在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即20馈赠的意思23年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会馈赠的意思。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xià馈赠的意思ng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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