近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī子集是什么意思，非空真子集是什么意思)货基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(子集是什么意思，非空真子集是什么意思yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升子集是什么意思，非空真子集是什么意思温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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