公募基金(jīn)交易(yì)结算模式再(zài)现创新突破(pò)！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正在(zài)基金(jīn)行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月(yuè)初成立的博道盛兴(xīng)一(yī)年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”的(de)基金，该(gāi)基(jī)金由博道基(jī)金、广发证券、兴业银(yín)行三方合作推出。目前正在发行的(de)易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达(dá)与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”的推出(chū)也吸(xī)引了行业各方目(mù)光，据业(yè)内人士透露，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他券商、基(jī)金公司也在关(guān)注研(yán)究这一新的模(mó)式，也(yě)在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看(kàn)来，目前基金结算模(mó)式(shì)迎来新时(shí)代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有优劣(liè)，基金管理人(rén)可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算(suàn)模式(shì)，最(zuì)大限度的调(diào)动(dòng)各方(fāng)资源，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是(shì)最早出现也是最为成熟的(de)基金(jīn)结(jié)算模式。到了2017年，券商结(jié)算模式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券商资(zī)源(yuán)的有力(lì)抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今，新的(de)交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在行业各方探(tàn)索中(zhōng)落地。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者了(le)解，2022年3月8日成立(lì)的博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发(fā)行(xíng)的易(yì)方(fāng)达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述两只基金分别由博道、易方(fāng)达两(liǎng)家(jiā)基金公司与广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在(zài)证券公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是(shì)率(lǜ)先有落地基(jī)金产品的券商，据(jù)了(le)解，其他券商(shāng)也在积(jī)极研究这一新的业务。大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基(jī)金(jīn)参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行交(jiāo)易申报，由托管银(yín)行进行结(jié)算(suàn)，在(zài)这种模式下，资金(jīn)存(cún)放在托管银行的托管账户，无须银证转(zhuǎn)账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的与一般(bān)券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在托(tuō)管银行，在(zài)券商开立的(de)资金(jīn)账户(hù)无需实际上的(de)银证转账(zhàng)存入(rù)资金，每个交易(yì)日基金公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易(yì)额度，使用虚头寸资金(jīn)的方式进行场内交易，券商根据已申报(bào)的(de)交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资金(jīn)余额，以实(shí)现(xiàn)对产品(pǐn)场内交易额度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场(chǎng)内交易(yì)通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原先(xiān)券商交易结(jié)算模式(shì)的(de)交(jiāo)易前端控制、验资验券的优点，同时资金结(jié)算由托管行完成，解决了部分(fēn)托管行比较关注的托管资金归属(shǔ)保管问题(tí)，一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)调动了托(tuō)管行(xíng)的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算(suàn)模(mó)式，丰富了(le)公(gōng)募基金(jīn)与证券(quàn)公司(sī)结算模式的选择(zé)，更(gèng)好(hǎo)地满足各方差异化的(de)需求，也印证了券商财富管(guǎn)理(lǐ)转型已经进(jìn)入更(gèng)加成(chéng)熟(shú)和高速发展阶(jiē)段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助(zhù)于降低运营(yíng)风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效率带来(lái)的优(yōu)质交易(yì)体验的同时，兼(jiān)顾券商(shāng)与基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务，产品工具化(huà)配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形(xíng)成，该模式将进一步促进，金融机(jī)构为广大(dà)投资(zī)人提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析指(zhǐ)出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式突破了现(xiàn)行(xíng)客户交易结算资金的三(sān)方存(cún)管框架，谈及这类(lèi)模式的创(chuàng)新点，平安基金总(zǒng)结为三大(dà)方面(miàn)：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需三方(fāng)存(cún)管(guǎn)；二(èr)是(shì)交易交收分离：证券公司对(duì)产品场内(nèi)交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资金对(duì)账：实(shí)现证券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券(quàn)功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式创新(xīn)

　　作为一种新的交易结算(suàn)模式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结算模式还是(shì)比较陌生。相(xiāng)比过往的结算模式(shì)，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分析指(zhǐ)出，从(cóng)销售(shòu)端(duān)上(shàng)看，ETF的募集(jí)和(hé)日常申购赎回都通过券(quàn)商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也(yě)是通过券商完成，可(kě)以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司(sī)对(duì)产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验券，可(kě)有效(xiào)防(fáng)控异常(cháng)交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处：一是(shì)，加强了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商(shāng)渠道商业模式的(de)创新，类似与券(quàn)商结算模式(shì)，捆绑了商业利(lì)益，有利(lì)于券商(shāng)代买(mǎi)市(shì)占率的提升。博时基金券商业(yè)务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟也谈(tán)了自己的(de)看法。

　　他(tā)进一(yī)步(bù)分析称，“相较(jiào)券商结算模式，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无需(xū)银证转账即可(kě)调整(zhěng)场内外资金分布，效率有(yǒu)所提(tí)升(shēng)；二(èr)是(shì)，简化了(le)开(kāi)户环(huán)节，免(miǎn)去了三方存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基(jī)金管理人(rén)而言，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式，可以兼顾资(zī)金(jīn)使用效率与风险控制两方(fāng)面的(de)需求，相？过(guò)往的结算模式(shì)体现出了？定(dìng)优势(shì)。相(xiāng)比券商结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分布(bù)，效率有所(suǒ)提(tí)升，同时(shí)也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企用类QFII结算模式的主要优(yōu)势(shì)归结为以下(xià)几点(diǎn)：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是(shì)集中于原来的证券公司资(zī)金账户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的方式(shì)是需要将托管行和券商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券商(shāng)打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决了普通(tōng)券结模(mó)式(shì)下(xià)资金分散管理，资(zī)金划拨时间受银证转账时间范(fàn)围限制(zhì)的痛点。日常投资运作过(guò)程，减少银证转账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支(zhī)付(fù)、新股新(xīn)债(zhài)缴款与银行间(jiān)账户之(zhī)间划拨等；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，一定量(liàng)减少了证券(quàn)资金(jīn)账(zhàng)户开户与银证(zhèng)关联(lián)挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各(gè)方职责所(suǒ)在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易交收分离(lí)，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)可有效(xiào)防控异常交易(yì)和超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人(rén)负责交(jiāo)收；日终(zhōng)资金对账实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账，可防范(fàn)资(zī)金结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的几(jǐ)点(diǎn)不足之处：一方面(miàn)，类似托管人结(jié)算(suàn)模式，该(gāi)模式(shì)与(yǔ)托管人结算模(mó)式一致，对投资组合而言需按月计(jì)算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与(yǔ)保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管(guǎn)人与券(quàn)商(shāng)三方需每日确立场(chǎng)内(nèi)/外资(zī)金分配比例。取(qǔ)决于(yú)投资组(zǔ)合交(jiāo)易特征，将增加日常(cháng)投资运营管理(lǐ)工作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段或吸引头部基金公司(sī)跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从(cóng)业(yè)内观察(chá)看，不少基金(jīn)公(gōng)司对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动(dòng)相应的合(hé)作(zuò)。不(bù)过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决等问(wèn)题，初期(qī)或(huò)更多是头部基(jī)金公司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在公司内部对(duì)这一业务进行了(le)探讨，业(yè)务操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金公司(sī)人(rén)士表示，这(zhè)类(lèi)业务具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力，相比较(jiào)托管行结算(suàn)模式和券商(shāng)结算模式(shì)，这一模式可以同时(shí)激发银行、券商双方的销售力度，同时在此(cǐ)类模式(shì)刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在(zài)明(míng)显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式仍处于(yú)发(fā)展(zhǎn)初期，该模式(shì)特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的(de)限制仍(réng)有待解决，成为主流结算(suàn)模(mó)式仍不(bù)具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该(gāi)模式会保持高(gāo)度关注，会成(chéng)为选(xuǎn)择(zé)之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相关人士更(gèng)有信心，认为这是(shì)一(yī)个(gè)基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢(yíng)的模(mó)式，有望成为(wèi)新(xīn)的行业发(fā)展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模(mó)式、托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金(jīn)全额留存在托(tuō)管账户，无(wú)需银证转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司提高服(fú)务(wù)机构(gòu)客(kè)户的能力，也加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司(sī)开启(qǐ)类QFII结(jié)算(suàn)模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基金(jīn)就表示，对基金公(gōng)司来说，总体保留沿用券商结算模(mó)式下的(de)场内交易前端验资验券相关流(liú)程和业务系统，个(gè)别如清算模(mó)块涉及一些小改动。但券商和托(tuō)管行(xíng)的系统改动(dòng)较大(dà)，如在系统(tǒng)直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场外(wài)清算等(děng)多个环(huán)节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的(de)模式(shì)来(lái)看，主(zhǔ)要(yào)是广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业(yè)银(yín)行(xíng)、基金公司三方参与。而记者(zhě)从(cóng)业内了解到，也(yě)有(yǒu)一些(xiē)银行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走向(xiàng)券(quàn)商结算、银行(xíng)结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管(guǎn)人(rén)结算模式，到目前已25年(nián)了，仍然(rán)是目前公募(mù)基(jī)金结(jié)算的(de)主(zhǔ)流模(mó)式(shì)。这一模式是，基(jī)金管(guǎn)理人租用(yòng)券商(shāng)的交易席(xí)位直连报(bào)盘交易(yì)所，托管人作为特殊结算参与人与中(zhōng)国结算进行资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算模式(shì)在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试(shì)点转常规(guī)，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作(zuò)机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算(suàn)效率改善及(jí)券商财富管(guǎn)理业务(wù)高速发展，券结(jié)模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成(chéng)立(lì)基金(jīn)采用了(le)券结模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年(nián)2月(yuè)24日，券结(jié)基金数量(liàng)与规(guī)模(mó)分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部(bù)基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年(nián)开启类QFII交(jiāo)易结(jié)算模式，基(jī)金结算模式也正式进入了新时代(dài)。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同情况(kuàng)，选择(zé)不同的结算模式，最(zuì)大限度的(de)调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模式(shì)的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益市场(chǎng)行(xíng)情修(xiū)复及券商财富管理业务(wù)高速(sù)发展(zhǎn)，在主动(dòng)权益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基(jī)金等产品(pǐn)类型(xíng)上，券结模式将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安(ān)基(jī)金相关人士表(biǎo)示。

　　不少人士也(yě)看(kàn)好券结模式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式在(zài)中(zhōng)小基金公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中小基金相对来(lái)说获(huò)得银(yín)行渠道的营销支持(chí)难度较(jiào)大，券结模式能有(yǒu)效(xiào)推动券商和(hé)基金(jīn)公(gōng)司的合作(zuò)关系(xì)，有助于(yú)中小基金新(xīn)产品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过(guò)，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于托管行有一个制衡的作(zuò)用。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开(kāi)始试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博(bó)时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商(shāng)结算模式(shì)的发展(zhǎn)，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时代：发展的(de)边际制约因(yīn)素，也从(cóng)“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)“产品策略(lüè)与(yǔ)市场环境及需(xū)求的匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服(fú)务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度(dù)”。券商(shāng)结算模式(shì)，将基(jī)金(jīn)公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持(chí)续提供“好(hǎo)产品、好服务”的(de)基金公司和证(zhèng)券公司(sī)会(huì)受(shòu)益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企