财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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