作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食(shí)品价(jià)格(gé)则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季影(yǐng)响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上(shàng)市(shì)，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃(rán)料(liào)价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活(huó)资料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业(yè)价格(gé)结(jié)束自去年底以来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也(yě)指向当前(qián)经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往前看(kàn)，去年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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