北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优(yōu)异(yì)的(de)业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一(yī)些(xiē)环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了(le)这(zhè)本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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