5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率iphone12换电池多少钱为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求iphone12换电池多少钱(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所iphone12换电池多少钱以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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