如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在(zà泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗i)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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