本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概念中的云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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