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　　PMI拉响通胀升(shēng)温警报

　　标普全球(qiú)周五公布的4月美国制造业Markit PMI意外(wài)重回荣枯分水(shuǐ)岭50上方(fāng)，和(hé)服务业PMI均不降反升，分别(bié)创(chuàng)半年和一年来(lái)新高(gāo)，综(zōng)合PMI超(chāo)预期强(qiáng)劲，创去年5月以(yǐ)来新高(gāo)。其中的分项指数释放价格压(yā)力再度升温的警(jǐng)报(bào)信号：4月购进价格创(chuàng)去(qù)年11月(yuè)以来新(xīn)高，出厂价格创去年9月以来新(xīn)高。

　　标普全(quán)球的经济学家在点评PMI时警告(gào)，CPI可能上升，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)一定程度居高不下。PMI数据(jù)重(zhòng)燃(rán)价(jià)格压力的(de)通胀(zhàng)担忧，数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股承(chéng)压下行，主要(yào)美股指盘中集体下跌；美国国债(zhài)价格跳水(shuǐ)、收益率(lǜ)盘中拉升，对利率更敏感的(de)2年期美债(zhài)收(shōu)益率一度较日内低位回升10个基(jī)点；PMI公布前曾逼(bī)近周四所创一(yī)年来低谷的美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数迅(xùn)速抹平日内跌(diē)幅转(zhuǎn)涨，刷新日高。

　　在美联(lián)储(chǔ)官员最近一再表态支持继续加(jiā)息后(hòu)，黄(huáng)金大幅回落，本月内首(shǒu)次收(shōu)盘失守2000美元(yuán)/盎司(sī)心理(lǐ)关口，连续第二周因周五回落而全(quán)周累计由涨(zhǎng)转跌；工业金属总体(tǐ)继续下(xià)挫，在中(zhōng)国(guó)公(gōng)布3月精炼铜(tóng)产量同比(bǐ)增长9％、增至创纪录高(gāo)位后，市(shì)场开(kāi)始担心中国的进口铜需求，加之全(quán)周经(jīng)济增长前景的担忧，伦铜连跌3日，同样3连阴的(de)伦锌跌至5个月(yuè)低谷，伦锡虽然继续回落(luò)，但凭借(jiè)周一大涨，全周(zhōu)仍(réng)累涨。原油(yóu)周(zhōu)五反弹(dàn)，但经济(jì)前景(jǐng)的(de)担(dān)忧压顶，未能延续一个月来(lái)累(lèi)计涨势(shì)，汽油全(quán)周跌(diē)幅更大，其受到美国能源(yuán)部公布上(shàng)周库存不降(jiàng)反增打击。

　　通胀严(yán)重(zhòng)！阿根廷中央(yāng)银行加息300基点

　　当地时间(jiān)周四（4月20日），阿根廷(tíng)中央银行宣布将基准利率由78％上调(diào)至81％，加息幅(fú)度达300个基点，高于此前市场预期的200个(gè)基点。

　　这是阿根廷央行今(jīn)年第二次大幅加息，今(jīn)年(nián)3月(yuè)，该行(xíng)也同样加息了300个基点(diǎn)，将(jiāng)基准利(lì)率从75％上(shàng)调(diào)至78％。而(ér)在去年，这家央行也(yě)已经经历了多次加息，总幅度(dù)达到了3700个基点。

　　阿根(gēn)廷央行在周四的声明中表示，此(cǐ)次加息(xī)主要是(shì)由于(yú)3月该国(guó)通胀(zhàng)加剧，央行未来将继续监测物价水平、外汇市场和货币总量(liàng)变化(huà)，以对利率政策做出(chū)进(jìn)一步调整。

　　上周公(gōng)布的数(shù)据显示，阿(ā)根廷3月环(huán)比(bǐ)通胀率为7.7％，是近20年来的最高环比增速；同比通胀(zhàng)率达104.3％。根据(jù)通胀报告，在各类商品和(hé)服(fú)务中，餐厅酒店(diàn)消费、服装鞋履和烟酒等同(tóng)比价格变化(huà)最(zuì)大，涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过100％；通(tōng)信、教(jiào)育(yù)和(hé)交通(tōng)运输等方面价格波动相对较(jiào)小。

　　通胀报(bào)告发布当天，阿根廷总统府(fǔ)发言人(rén)加芙(fú)列拉·塞鲁蒂表示，3月通胀严重主要(yào)原因包括国际(jì)大宗商品价(jià)格受(shòu)俄乌冲突影响上涨以及今年初阿根(gēn)廷发(fā)生严重旱灾等。另一(yī)项市场预期调查(chá)报告还显示(shì)，2023年阿根廷通(tōng)胀率将达110％，而摩(mó)根大(dà)通认为(wèi)这一数字可能会达到130％。

　　美国多(duō)地(dì)遭恶劣天气袭击，超1500万人面临严(yán)重雷(léi)暴风险

　　当地(dì)时间4月21日，美国得克萨斯州(zhōu)在内的多个(gè)地区(qū)持续遭到恶劣(liè)天气袭(xí)击，超过1500万人面(miàn)临严重(zhòng)雷暴的风险。风暴(bào)预测中心表示(shì)，强雷暴会产(chǎn)生冰(bīng)雹、狂风和龙(lóng)卷风等(děng)天气状况，得州沿海(hǎi)地(dì)区到密西(xī)西比河谷地区，以及俄亥俄河(hé)上游(yóu)到五(wǔ)大湖地区(qū)将受(shòu)到影(yǐng)响，部分(fēn)地区的(de)洪水威(wēi)胁增加。得州圣安东(dōng)尼奥国际机场和奥斯汀-伯格斯特罗姆国际(jì)机场20日晚(wǎn)上因天气状况而临(lín)时(shí)停飞。此外(wài)，俄(é)克拉何马州(zhōu)19日(rì)遭受龙卷(juǎn)风侵袭，共造成3人(rén)死亡。俄克拉(lā)荷(hé)马州州长凯(kǎi)文·斯蒂特宣(xuān)布该州部分(fēn)地区(qū)进入紧急状态。

　　他宣布：竞(jìng)选美(měi)国总统

　　4月21日，中(zhōng)新(xīn)网援引美联社报道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)20日，美(měi)国保守派电台主持人(rén)拉(lā)里·埃尔德（Larry Elder）宣布(bù)，他将参加2024年的美国总统竞选。

　　据美国有线电视(shì)新闻(wén)网（CNN）报(bào)道，在(zài)过去的几十(shí)年里，埃尔德一直在媒(méi)体行业工作，1993年(nián)，他开(kāi)始主(zhǔ)持自(zì)己的广播(bō)节目“拉里·埃尔德秀”（The Larry Elder Show），他通(tōng)过广播节目在保守(shǒu)派中拥有(yǒu)了(le)一(yī)批追随(suí)者。

　　低库存(cún)支(zhī)撑棕榈油(yóu)近月价格

　　昨日，油(yóu)脂(zhī)期(qī)货继续下挫，棕榈(lǘ)油主力(lì)跌(diē)幅达4.9％，收(shōu)于7080元/吨；菜(cài)油主(zhǔ)力收盘于(yú)8357元/吨，跌幅达(dá)4.9％；豆油主力收盘于7550元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达5.8％，跌破(pò)前(qián)低7558元/吨，创下逾两年新低。

　　申银万国(guó)期(qī)货油脂(zhī)分析(xī)师聂波(bō)表示(shì)，一方(fāng)面，原油下跌(diē)较多，市场重回原油需(xū)求逻辑(jí)，美国经济数据较(jiào)差，市场预(yù)期经济衰退，另外5月可(kě)能再度加(jiā)息。另一方面，国内经济处于弱复苏(sū)状态，油脂实际消费(fèi)偏弱。

　　据聂波(bō)介绍(shào)，2月印尼棕榈油产量环比减少0.26％，减(jiǎn)幅低于(yú)历史均值7.7％，2月(yuè)印尼降雨偏少(shǎo)，产量恢复(fù)潜力高。2月(yuè)出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.56％至290万吨，出口(kǒu)减幅同样小于历(lì)史月均8.65％的减幅。2月份国(guó)际(jì)豆棕FOB价差还(hái)在200美元/吨以上，促进棕榈油出(chū)口，但是由于2月(yuè)工作日少，假期多，最终数量出现下滑(huá)。2月印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费略增(zēng)至(zhì)181万吨。其中，生(shēng)物柴油消耗(hào)82万吨，高(gāo)于1月的81万吨，食用和化工消费增加(jiā)2万吨(dūn)至(zhì)99万吨。年初以来，印尼(ní)生物柴油生产需(xū)要补贴(tiē)，1—2月月均产(chǎn)量(liàng)低于(yú)110万千(qiān)升（2023年目标(biāo)1315万千升），生柴(chái)端的(de)需(xū)求驱(qū)动暂时(shí)略弱。2月底印尼棕榈油库存(cún)下滑至264万吨，库(kù)存偏低。马来西亚3月底棕榈油库存同样偏低，导致(zhì)近月产(chǎn)地报价相对内盘偏强，近月(yuè)进口倒挂较多，远月倒挂少，4月到港预估(gū)17万吨，数(shù)量少，国内持续(xù)去库存，棕榈(lǘ)油5—9月差走扩至500元(yuán)/吨(dūn)以上(shàng)，而豆油套利盘压(yā)力更大，豆棕(zōng)2309价差也达到600—700元/吨(dūn)。

　　“4月(yuè)前20日马印两国旱季(jì)明显，4月下旬印尼部分地区(qū)降雨略偏多，总体利(lì)于(yú)产量恢复，近期棕榈果价格下(xià)跌也侧面验证，7月、8月(yuè)厄尔尼诺的(de)出现助于提高产量，国际(jì)豆棕价(jià)差跌入负值，印度还有(yǒu)毛豆油和毛葵油各(gè)200万吨(dūn)的(de)免税额度(dù)，斋(zhāi)月后通常是需求淡季(jì)，最近印度也(yě)取消(xiāo)了棕(zōng)榈油订单。因此，短期棕榈油低(dī)库存支撑价格，但(dàn)中长期(qī)产地累库(kù)可能性较大。”聂波说。

　　银(yín)河期货油脂油料分析(xī)师陈界正告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，虽然近(jìn)端因为(wèi)斋月的原(yuán)因，GAPKI数据以及(jí)马来的(de)MPOB数据的超(chāo)预期去库继续支撑近月价格(gé)，但(dàn)是(shì)2月印尼产量(liàng)位于历史同期最(zuì)高位，且(qiě)未来(lái)产区产量季(jì)节(jié)性恢复(fù)，国内、印(yìn)度高库存，欧(ōu)盟进口受到菜油供应(yīng)压力的抑制，远端的产区产量恢(huī)复以及(jí)出口走弱较(jiào)为明显，预计4—6月(yuè)份将不断累库。且豆棕FOB价(jià)差已经转负，POGO价差走高至200美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，巴西大豆的集中(zhōng)出(chū)口，使得国际豆油的供应愈发充足，国内消费(fèi)以及印度消费暂无明(míng)显增量，因此，当(dāng)前棕榈油(yóu)远端继续维持逢高空配(pèi)思(sī)路(lù)。

　　国内方面，陈界正分(fēn)析称，当前国内库存较(jiào)高(gāo)，产区库存较低，国(guó)内棕榈油盘面偏弱，因此马盘涨幅明显大(dà)于国内，远月进口利(lì)润倒挂维持(chí)在-300附近(jìn)。但(dàn)是4月(yuè)18日(rì)给出了进口(kǒu)利(lì)润(rùn)，新增8—9月买船6船。海关数据显示，3月份全国共进口24度39万吨。近期消(xiāo)费疲软，去库不(bù)及预期，终端消费仅为弱复(fù)苏，虽然(rán)短期将会逐步(bù)去库，但未来(lái)产区压力逐步体现，预计进口利润将会逐步修复，国(guó)内(nèi)也将会不断买船，基差因此滞涨回调。

　　“此外，现货市场人气(qì)一般，成(chéng)交(jiāo)不多(duō)，但是到船迟滞(zhì)，令港口去(qù)库存加快，基差暂稳。由于4—5月份买(mǎi)船到港较少(shǎo)，上周港口库存继续小(xiǎo)幅去库，现为81.3万吨左右，下(xià)周预计继续(xù)去库。后续(xù)需继续关注实际消费以(yǐ)及买船情况。”陈(chén)界正说(shuō)。

　　菜油仍然缺乏上涨驱动(dòng)

　　本周，欧洲菜(cài)油价格再度(dù)开启反弹，多(duō)个国家禁止乌克兰出(chū)口粮食(shí)，价格(gé)冲击减弱，进(jìn)口加(jiā)拿大菜籽(zǐ)榨(zhà)利同样亏损，菜豆(dòu)油2309价差(chà)扩(kuò)大至(zhì)800元/吨(dūn)左右，华东地(dì)区(qū)三级菜油和一级大豆油现货价差也扩大至240元/吨左右，但是自从菜(cài)豆油现货价(jià)差由负(fù)转正后，菜(cài)油(yóu)成(chéng)交再度冷(lěng)清。

　　国泰(tài)君(jūn)安期货(huò)农产品分析师(shī)傅博表示，目(mù)前(qián)来(lái)看，菜油仍然缺乏上(shàng)涨的驱动。随着菜油现货(huò)价格跌至(zhì)比豆(dòu)油便宜，以及(jí)目前菜(cài)油的累库程度还算正常，菜油的利空阶(jiē)段(duàn)性算是(shì)交(jiāo)易充分了。但(dàn)是，菜油的基(jī)本面并未转好。

　　“多个国(guó)家生物(wù)柴油政策执行(xíng)不及(jí)预期(qī)，对于植物油消费(fèi)增速不会像(xiàng)之前那么高。欧洲菜(cài)籽将于(yú)6月开(kāi)始(shǐ)收割(gē)，7月(yuè)出(chū)口开始增多，增产背景下可能再度对价格产(chǎn)生冲击。”聂(niè)波说。

　　陈界正分析称，从国内的情况来看，菜油从2月中旬到现在已经(jīng)拍储(chǔ)了3.8万吨。受到菜(cài)籽集(jí)中到港(gǎng)的(de)影响，上周(zhōu)压(yā)榨(zhà)量(liàng)为10万吨，预计后(hòu)续继续(xù)维(wéi)持高位(wèi)运行(xíng)。因(yīn)为进口菜(cài)油到港，以及压榨厂开机，预计(jì)后(hòu)续(xù)库存将开始(shǐ)不(bù)断(duàn)累积， 4—5 月每月菜籽到港约65万吨以上，未来(lái)整体(tǐ)的菜(cài)籽供应(yīng)仍偏宽松。菜油港口库存(cún)上周继续大幅累积，现为33.4万吨(dūn)，预(yù)计下周将会继续累库。

　　“从(cóng)现在(zài)的采购(gòu)情(qíng)况来看(kàn)，7—9月每个月(yuè)的菜籽进口量(liàng)要比3—6月少(shǎo)，但是每个(gè)月维持(chí)在24万吨以上的水平，而且菜(cài)油进(jìn)口量预计(jì)会(huì)维持高位，特别是6—7月(yuè)份的菜(cài)油进口量预计(jì)偏大。此(cǐ)外(wài)，澳洲菜籽的进(jìn)口(kǒu)仍然是个未知(zhī)数，总(zǒng)体来看，菜油的(de)供应并没有(yǒu)大幅收缩的预期(qī)。同时(shí)，菜油的需求还(hái)受到棉油、玉米(mǐ)油等其他小(xiǎo)油(yóu)种(zhǒng)的(de)影响，菜油价格需要保持竞争力(lì)，要维(wéi)持和豆油的(de)低价(jià)差来(lái)刺激需求。”傅博说(shuō)。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，陈界正认(rèn)为，前期菜油的进口盘面利(lì)润打开，未来菜油将不断到港。欧洲受到菜油供(gōng)应(yīng)压力的影响，现货价格(gé)维持弱势，进(jìn)口端(duān)带(dài)动国(guó)内盘面(miàn)偏(piān)弱。全球菜籽(zǐ)供应(yīng)恢复(fù)格局(jú)较为明(míng)确，后期国(guó)内的(de)供应也(yě)会愈(yù)发宽(kuān)松。近端菜油继续维持逢高抛(pāo)空的(de)思路(lù)。后续需要重点(diǎn)关注加拿大新一季菜籽播种生长情况。

　　傅博提示(shì)，一方(fāng)面，要关注国际市场的菜籽和菜(cài)油供应情况，关注是否会有新增供应或者上游成(chéng)本端(duān)的变化因素的影响；另一方面，要(yào)关注国(guó)内菜油的累(lèi)库情况和国内豆油的价(jià)格，预计(jì)接下来一(yī)段(duàn)时间，国内菜油价格会跟(gēn)随豆油价格波动。

　　供需格(gé)局变化致(zhì)豆油表(biǎo)现垫(diàn)底

　　豆(dòu)油方面(miàn)，本周(zhōu)初(chū)市场还在(zài)担忧进口(kǒu)大豆CIQ事件(jiàn)导致周度压榨偏低宝马和特斯拉哪个档次高，4月19日华南油厂恢复开机，20日后其他(tā)地方(fāng)油厂也在陆续恢复，下(xià)周(zhōu)开始周(zhōu)度(dù)压榨量明显增加。

　　据傅博介绍，4月(yuè)下旬(xún)到7月(yuè)上(shàng)旬，预计大豆到港量接(jiē)近3000万吨，几(jǐ)乎是历史同(tóng)期(qī)最高的进(jìn)口量，所(suǒ)以预计(jì)大豆压(yā)榨量(liàng)将从目前(qián)的150万(wàn)吨/周大幅回升(shēng)至180万—200万吨(dūn)/周(zhōu)，对应的豆油供应量将从每周的28.5万吨增(zēng)加到34万(wàn)—38万(wàn)吨，并且可能将持(chí)续2个月以上。

　　“随着大豆不断过关，部(bù)分工厂预计逐(zhú)步(bù)恢复开机。当前(qián)已公布(bù)拍储 17.7 万吨。上(shàng)周压榨量(liàng)为147万吨左(zuǒ)右，压榨量较上(shàng)周提(tí)升较多。由于部(bù)分工厂仍处于缺豆(dòu)停机状态(tài)，预计短(duǎn)期开(kāi)机继续位于低位，下周(zhōu)开机预计将会继(jì)续恢复提升。上(shàng)周库(kù)存小幅累(lèi)库，现为(wèi)60.17万(wàn)吨(dūn)，维持在历史同期(qī)低(dī)位，预计下周将(jiāng)会继续累(lèi)库。现货市场乏善可陈，预计本周(zhōu)全(quán)国(guó)大(dà)豆压榨量(liàng)将升至150万吨，豆油供应紧张(zhāng)情况有望逐步缓解(jiě)。”陈界(jiè)正说(shuō)。

　　值得注意的是，豆油的需(xū)求并不乐观(guān)。傅(fù)博表(biǎo)示，目前，豆(dòu)油(yóu)现货价格比棕榈油和菜油价格贵，随着华东(dōng)、华(huá)北地区温度升高，棕榈油对豆油的消费替代增加(jiā)，西南地区菜油(yóu)对豆油(yóu)的(de)替代(dài)正在发生。一些食品加(jiā)工、饲料等领域的豆油需求也(yě)会因(yīn)为豆油价(jià)格过高而减少(shǎo)。

　　“豆(dòu)油需求暂乏亮(liàng)点，下游节(jié)前备(bèi)货(huò)不积极(jí)，贸易商采购心态谨慎(shèn)。预计(jì) 5月(yuè)上(shàng)旬(xún)供应将(jiāng)会逐步转向宽松转变。后期需要重点关注南国内大豆到港通关以及(jí)整体的开机情(qíng)况。新(xīn)一(yī)季美豆的播种生长情况将决定豆油盘面的相对强弱(ruò)。”陈界正说。

　　傅博认为，供应增(zēng)加而需求偏弱，再加上进口大豆成本下(xià)行，豆油基本面从目前的低(dī)库存、高基差(chà)，转变为累(lèi)库(kù)加基差下行的预期(qī)，即(jí)豆油(yóu)的基本面(miàn)转(zhuǎn)差(chà)。而同时，4—6月份的棕榈油是降库预(yù)期，菜油前期已(yǐ)经(jīng)对(duì)自(zì)身的供(gōng)应压力进行了一波(bō)交易，目前走势跟随豆油波动(dòng)。因此，阶段性来看，供(gōng)应(yīng)的(de)边际变化和(hé)需(xū)求(qiú)预期(qī)都预示豆(dòu)油可能是未来一(yī)段时(shí)间三大油脂中最弱的(de)。

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