国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也(yě)多空(kōng)交(jiāo凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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