近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体(四月的小说集，四月的小说好看吗tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅四月的小说集，四月的小说好看吗为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的四月的小说集，四月的小说好看吗增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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