财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(j哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读ì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增(zēn哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读g)，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读)发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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