财(cái)联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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