如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(s胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸hì)在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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