财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析。

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