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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月(yuè悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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