钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差(chà)地(dì)别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第(dì)一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着(zhe)行业(yè)式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故(gù)事(shì)并(bìng)不再买账，除了(le)资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领(lǐng)域(yù)实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公(gōng)告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户情况时(shí)，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订(dìng)单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客(kè)户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下(xià)作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂(lǐ)的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期(qī)仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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