自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年(ni带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗án)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了(le)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗