当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(hu耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗ì)不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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