随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的(de)中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(s中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵hàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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