财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫(yá叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜n)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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