5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1216英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长82％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长gedata title="image1">

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第(dì16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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