一度被称(chēng)为“机(jī)构(gòu)投资者风(fēng)向(xiàng)标(biāo)”的股票ETF市场，迎(yíng)来重大(dà)变(biàn)局(jú)，个人投资者不仅在新发(fā)基金中占据(jù)主(zhǔ)流，存量产品也超过了机构(gòu)投资者占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，在基金行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优(yōu)势(shì)被投资(zī)者(zhě)逐渐认知，以(yǐ)及投(tóu)资(zī)热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高等背景下，国内资本市场正在经(jīng)历股民转基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者(zhě)分散风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场稳定性。

　　新(xīn)发(fā)权益ETF个(gè)人(rén)占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力(lì)军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今(jīn)年新(xīn)成(chéng)立的37只股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前(qián)一周(zhōu)披露的个人(rén)投(tóu)资者(zhě)平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据(jù)看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机(jī)构资金(jīn)。

　　针(zhēn)对(duì)个(gè)人投资(zī)者占比(bǐ)的变化，华(huá)泰柏(bǎi)瑞指数投资(zī)部总监助理(lǐ)、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权(quán)益类ETF的规模(mó)主要(yào)集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业(yè)ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加(jiā)全(quán)行业指数相关业务同仁(rén)在(zài)ETF投教(jiào)工(gōng)作上的(de)共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优势，越来越(yuè)被普通个(gè)人投资者认知，从而使(shǐ)个人股(gǔ)票占(zhàn)比的大幅提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较(jiào)高的(de)现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年以(yǐ)来A股市场持续回暖，投资者情(qíng)绪比较积极，新发(fā)产品募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也越来(lái)越受到个人(rén)投资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转(zhuǎn)化而来，这(zhè)些(xiē)个人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮(lán)子(zi)股(gǔ)票，胜率大概(gài)率更(gèng)高，相(xiāng)对于个股来说，也能更好地(dì)分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人投(tóu)资者“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新(xīn)上(shàng)市的ETF，而机构投资者对(duì)于(yú)时间(jiān)成本的把(bǎ)控较严格(gé)，在(zài)看准(zhǔn)投资机会(huì)后，更倾向于去申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人(rén)占比(bǐ)呈攀升势(shì)头

　　个人(rén)增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票(piào)ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平均(jūn)分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了(le)机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投(tóu)资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了机构占比(bǐ)。

　　分结构来(lái)看(kàn)，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资者占比(bǐ)较高的行业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在(zài)扩张态势(shì)中，个人(rén)投资者在行(xíng)业或主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对(duì)份额也是在增(zēng)长的，这一数据更(gèng)代表了机构投资(zī)者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度(dù)也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发挥(huī)作用。”妥否的意思是什么，妥否的用法李沐阳表(biǎo)示，在下(xià)沉调研的过(guò)程中，我(wǒ)们发(fā)现(xiàn)大部分投资(zī)者(zhě)都(dōu)会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组(zǔ)合(hé)配(pèi)置中的一个重要的台阶。

　　国(guó)泰基(jī)金(jīn)也补(bǔ)充道，由(yóu)于(yú)近年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者(zhě)把握比较均衡的投资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震(zhèn)荡(dàng)下行，投资(zī)者的风险偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢迎；而在市(shì)场(chǎng)上行(xíng)时，行业(yè)和主题异彩纷呈，机(jī)会又多(duō)上涨空(kōng)间又大，风险(xiǎn)偏好(hǎo)也随之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜(yù)研究也表示，近五年市场(chǎng)成交热情(qíng)的提升带(dài)来(lái)了A股市场的大幅发展，个(gè)人(rén)投资者(zhě)入市规模激(jī)增，而在经历了多(duō)种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作(zuò)难度较高的2022年(nián)之后，投(tóu)资者们对(duì)于跑赢基准(zhǔn)的难度有了更(gèng)清晰的(妥否的意思是什么，妥否的用法de)认知(zhī)，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效的(de)跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐(fá)；另(lìng)一方(fāng)面，近几年投资热点轮动较(jiào)快(kuài)，新的投(tóu)资(zī)领(lǐng)域带来了(le)大(dà)量的学习(xí)成本，而ETF的投资(zī)门槛(kǎn)较低，运作透明(míng)度较高，因而逐(zhú)步获得个(gè)人投(tóu)资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究分析，一(yī)是随着(zhe)A股市场愈发成熟(shú)、有效性提升，个(gè)人投资者对于β收益的认(rèn)知(zhī)将越来越深入，近(jìn)几年可以(yǐ)看到更(gèng)多投(tóu)资者会(huì)基(jī)于(yú)大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源、医(yī)药等，因此行业主题(tí)基金(jīn)ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比(bǐ)的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交(jiāo)投(tóu)活跃度也呈(chéng)现明显的(de)提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市场总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年平均换手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市(shì)场个人(rén)占比(bǐ)超过机构，有利于(yú)股民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投(tóu)资者大都(dōu)由股民转化而来，个(gè)人投资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且相(xiāng)比(bǐ)个股可以更好地平(píng)滑风险，也能够获(huò)得(dé)交易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此个人投(tóu)资者(zhě)选(xuǎn)择ETF而非股票(piào)，长远来看可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　“个(gè)人(rén)投资(zī)者在ETF投资(zī)上可能交易频率(lǜ)更高，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消息的影响，这对(duì)于我们(men)基金管理(lǐ)人的(de)持(chí)续运营和投资者陪伴都提(tí)出了更高的要求。”国泰(tài)基金相关(guān)人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来(lái)更活(huó)跃的交易，并(bìng)带(dài)来(lái)更有吸引力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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