如(rú)果要(yào)论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 5无可厚非是什么意思00 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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