昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行业危机(jī)的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng张大大到底是什么来头)时间(jiān)今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数张大大到底是什么来头据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨(dūn张大大到底是什么来头)，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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