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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然(丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yu丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗è)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎(hū)难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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