核心观(guān)点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块将成为高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较高的(de)股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意(yì)味(wèi)着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边际(jì)，而且(qiě)投资(zī)的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫(yì)情三(sān)年后经(jīng)济(jì)恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边(biān)际(jì)比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一(yī)定2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在22023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县4％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红的背(bèi)后也离(lí)不开经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计(jì)随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差预计会在(zài)下半(bàn)年提升(shēng)。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继(jì)续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，国(guó)资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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