在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

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　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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