5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

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　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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