随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的(de)策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及(jí)一(yī)带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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