当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期(qī)限(xiàn孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)的(de)警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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