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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于(yú)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(s愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析huǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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