当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量三万日元等于多少人民币多少表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月三万日元等于多少人民币多少的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(三万日元等于多少人民币多少mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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