A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为(wèi)，作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出rong>实际(jì)需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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