5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超12突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么82％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预(yù)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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