上市公司(sī)退(tuì)市在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可(kě)转债一起退(tuì)市却是(shì)个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā)投(tóu)资(zī)者对(duì)可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法(fǎ)是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编cún)在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出(chū)乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则(zé)，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由(y红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编óu)一成(chéng)不变(biàn)，是时(shí)候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时(shí)，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还(hái)有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而(ér)不见了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编