金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)白(bái)酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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