国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些xíng)多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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