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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银(yín)行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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