5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

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　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dà为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹n)我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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