申万一级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最(zuì)大的是(shì)半导体行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发(fā)展的重点领域，半导体行(xíng)业(yè)具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企(qǐ)业(yè)数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来(lái)经(jīng)过(guò)4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环(huán)境下(xià)，上市公(gōng)司(sī)科(kē)技含(hán)量越来越(yuè)高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期库存(cún)调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业(yè)营收(shōu)规模创新(xīn)高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营收(shōu)集(jí)中度(dù)却(què)在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业营收占(zhàn)比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入(rù)居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑，或主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等(děng)营(yíng)收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存(cún)高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利(lì)润正增(zēng)长企业(yè)达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利(lì)润增速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区(qū)间

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵(zhèn)，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及(jí)强(qiáng)大(dà)的(de)设计能(néng)力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的广泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体国v是不是国5，国v与国vl的区别国v是不是国5，国v与国vl的区别量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行业经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢(màn)，影(yǐng)响企业(yè)现(xiàn)金(jīn)流(liú)能力，对经营造成(chéng)负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一经(jīng)营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有(yǒu)参(cān)考意义。行业整体而言国v是不是国5，国v与国vl的区别(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年(nián)基本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业(yè)指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居(jū)中上(shàng)位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低(dī)于(yú)行业中位水平。而股价(jià)上，两(liǎng)股(gǔ)2022年(nián)分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市(shì)公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术(shù)迭代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价(jià)格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元(yuán)件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企(qǐ)业(yè)达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与(yǔ)这两方(fāng)面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在(zài)60％以上，目前行(xíng)业最高的(de)臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且(qiě)公司经营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断(duàn)提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下(xià)，国内半导体企业(yè)需要不断通过研(yán)发(fā)投入，增(zēng)加(jiā)企业(yè)竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数(shù)企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研(yán)发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研(yán)发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内(nèi)首款支(zhī)持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设备用石(shí)英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既(jì)有研发高占(zhàn)比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元370芯片及加速(sù)卡在(zài)众多行(xíng)业领域中的(de)头部(bù)公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 国v是不是国5，国v与国vl的区别