当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日(rì诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(d诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗à)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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