当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu河北保定技校排名，保定技校前十名)到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产河北保定技校排名，保定技校前十名量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng河北保定技校排名，保定技校前十名)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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