北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营难(nán)题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一(yī)个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时(shí)，2l是多少斤 2l是多少kg我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足(zú)够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说(s2l是多少斤 2l是多少kghuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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