财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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