用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第(dì)三(sān)年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布(bù)的(de)年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增(zēng)结果，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手>(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了(le)定(dìng)增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出(chū)前(qián)十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其(qí)定(dìng)增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是(shì)转型云服务业务，引领中国(guó)企业(yè)级服务市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先(xiān)的企业云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力(lì)云等云产品得(dé)到(dào)逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务(wù)快(kuài)速发展，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段(duàn)的统一底(dǐ)座和(hé)服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额来(lái)看，用友却(què)还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友(yǒu)在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足(zú)，也(yě)反(fǎn)应了(le)其在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营(yíng)收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是踏(tà)步不前(qián)，净利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提(tí)升空(kōng)间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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