在投(tóu)资日经225ETF的“基(jī)金吧”里，基金(jīn)的大涨大(dà)跌走势，激起(qǐ)了(le)基(jī)民(mín)的(de)热(rè)烈(liè)讨论，“这个日经(jīng)正(zhèng)经(jīng)不？”“还要有(yǒu)个(gè)跌停板才和净值(zhí)一样(yàng)”“这基涨跌(diē)这(zhè)么大，吓人”……到底(dǐ)发生了什(shén)么？

　　5月(yuè)23日，华夏、易方达基金两大(dà)公(gōng)募巨头(tóu)纷纷公告，对公司旗下高溢价日经225ETF提示(shì)风险，目前折溢价率已经大幅(fú)回落(luò)。与此同时，科(kē)创50、创业(yè)板指继续受到(dào)资金(jīn)的青睐，今年以(yǐ)来创业板ETF净买入(rù)资金已(yǐ)达165亿元，而沪深300、上证(zhèng)50ETF等净(jìng)流出居前，热门(mén)板块传媒、基建(jiàn)ETF受到资金“落袋为(wèi)安”，但部分机构看(kàn)好传媒(méi)、顺(shùn)周期板块的长期配置价值。

　　提示高溢(yì)价风(fēng)险(xiǎn)

　　日经ETF溢价已有(yǒu)所(suǒ)回落

　　5月23日，华夏、易方达(dá)基金(jīn)两大公募巨头纷纷公告(gào)，两家(jiā)公募(mù)旗(qí)下的(de)“野村(cūn)日经(jīng)225ETF（QDII）”、“日兴资(zī)管(guǎn)日(rì)经225ETF（QDII）” 二级市场交(jiāo)易价格波动较大(dà)。截(jié)至5年22日，两(liǎng)只产(chǎn)品的溢价率分别为(wèi)5.5％、9.12％，并特此提示投资者关(guān)注二级(jí)市(shì)场(chǎng)交易价格溢(yì)价(jià)风险，如果盲目投(tóu)资，可能(néng)遭受重大(dà)损(sǔn)失。

　　从两只产品的表(biǎo)现看，今年两只ETF近日走势(shì)凶悍，今年以来(lái)涨幅都(dōu)超过了16％。截至5月(yuè)23日(rì)下午1点开盘(pán)，两只产(chǎn)品(pǐn)溢价率都(dōu)回(huí)落(luò)到(dào)4％以(yǐ)内，投资者(zhě)的追捧热(rè)情在风险提示后有所(suǒ)降温，正(zhèng)在回归理性。

　　而从资金流向看，由于两只产品(pǐn)规模仅(jǐn)有1个亿左右(yòu)，流通(tōng)盘偏小，昨日净流(liú)入(rù)资金都不到2千万体量。

　　从(cóng)全市场看(kàn)，目前跟踪(zōng)日(rì)经指数的产品(pǐn)共有4只(zhǐ)，总(zǒng)规(guī)模5.4亿元(yuán)，今(jīn)年以来资金净流入2.42亿元，涨幅(fú)最高的产品已经达到27％，体(tǐ)现(xiàn)了很好的(de)赚钱(qián)效应(yīng)。

　　目前(qián)，四(sì)只(zhǐ)产品跟踪的指(zhǐ)数都(dōu)是日(rì)经(jīng)225指数收益率（经汇率调整后），从(cóng)该指数表现看，今年也大涨18％，指数涨(zhǎng)幅在亚太市场(chǎng)高(gāo)居前列。

　　一位股(gǔ)票ETF基金(jīn)经理告(gào)诉记(jì)者，日经(jīng)ETF跟踪的指(zhǐ)数近期涨(zhǎng)势较大，涨(zhǎng)幅犀利(lì)，叠加(jiā)产品流通盘不够(gòu)大，短(duǎn)期内受到资金的(de)净买入，产生了供不应求的情(qíng)况(kuàng)，就会推高二级市场价格，让价格走(zǒu)在指(zhǐ)数涨幅(fú)的前面(miàn)，这个(gè)情况就会产生基(jī)金产品的高溢价。

　　“日(rì)经ETF的(de)底层资产是跟踪日经225指数表现的，如(rú)果短期出现高(gāo)溢价，也就意(yì)味着(zhe)当前的价格(gé)超出(chū)了指数(shù)的涨幅，未来会回归(guī)到指(zhǐ)数正常走势和(hé)涨跌幅的状态，也就是会逐渐消除(chú)溢价。而(ér)高溢价回归的(de)过程，就会(huì)产(chǎn)生(shēng)二级(jí)市场(chǎng)价格的(de)下跌，因此(cǐ)，建议(yì)投资者不要(yào)盲(máng)目买入高(gāo)溢价品种，避(bì)免下跌风险(xiǎn)。”该基金经理(lǐ)称。

　　而从日本股市表现看，今年年初以来(lái)日本股市持续上(shàng)涨，日经225指数超越30000点大关，达到1990年泡沫经济破裂以来的最(zuì)高点(diǎn)。

　　中信建(jiàn)投证(zhèng)券认(rèn)为，近(jìn)期日本(běn)股(gǔ)市上涨受多(duō)重因素驱动(dòng)：一(yī)是随着美联储(chǔ)加息预(yù)期下(xià)降和日央(yāng)行紧缩预期(qī)上(shàng)升，吸引国际资本回流日本市场；二是随着疫后经(jīng)济活动复苏和去年日元持续(xù)贬(biǎn)值，东京(jīng)交(jiāo)易所上市公司多表现良好；三是今年东京交易所提(tí)出将改革公司治理监督(dū)机制。在这一改革下，预计部(bù)分(fēn)低估值企(qǐ)业可能(néng)采取股票回购(gòu)等(děng)方式(shì)提振股价，截至本周(zhōu)，已有价值3900万(wàn)亿日元的(de)股票(piào)被宣布回购；四是近(jìn)期部分利(lì)好消(xiāo)息带(dài)动市场(chǎng)情绪。包括(kuò)G7峰会在日召开(kāi)、巴(bā)菲特赴日考察并表示(shì)大举投资日本股市等，推动市场对(duì)日本股市的(de)整体(tǐ)情绪提振。

　　也有(yǒu)基金经理提示短期(qī)过快上涨(zhǎng)带来(lái)的(de)投资风险(xiǎn)，并提(tí)示投资者，海外投资可能会涉(shè)及(jí)相(xiāng)关(guān)的汇率风险，对相关市场熟悉(xī)程度(dù)不高(gāo)等问题，建议(yì)投资(zī)者在自(zì)己能力圈内投资，避免盲目追(zhuī)高(gāo)带来的风险(xiǎn)。

　　科创50、创业(yè)板指继续受青睐(lài)

　　创业板ETF净流入(rù)资金(jīn)已达165亿

　　除了关注(zhù)市场热点ETF外，再来看下ETF市场最(zuì)新风向。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)22日收(shōu)盘，全市场(chǎng)728只股(gǔ)票ETF总规模1.39万亿元(yuán)，比(bǐ)去年(nián)末规(guī)模新增1293亿元，规模(mó)增(zēng)幅(fú)10％。在本周震荡市场中，昨日(rì)净申(shēn)购份额13.23亿份，按照(zhào)区间成交均价(jià)测(cè)算，净(jìng)流入资金微增(zēng)3.89亿元。

　　从资(zī)金净流入(rù)方向来看(kàn)，资(zī)金净流入宽基ETF中，科创50ETF、创(chuàng)业板ETF昨日净(jìng)流入都是(shì)3.39亿元(yuán)，位居(jū)行(xíng)业前列。另(lìng)外，易方达科创(chuàng)50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以上资金的(de)净流入。

　　行业和(hé)主题产(chǎn)品中(zhōng)，半导体(tǐ)、游戏(xì)、证(zhèng)券(quàn)ETF等净流入资金居前，都超过(guò)了2亿元资金体(tǐ)量(liàng)。另外，触底反弹的(de)医药(yào)ETF、高位回(huí)调的(de)传(chuán)媒ETF，也同样吸(xī)引资(zī)金关(guān)注，净(jìng)流(liú)入资金相对(duì)居前。

　　拉(lā)长时间看，今(jīn)年以来净流入资金(jīn)最多的是易方达(dá)创(chuàng)业板ETF，今年净(jìng)流入资金(jīn)165亿元，位居行业(yè)首位。另外，创业板50ETF、科创(chuàng)50ETF分别净流入(rù)70亿元(yuán)、67亿元，都(dōu)位(wèi)居行业前列。

　　而今(jīn)年景气度回升的半导体、酒ETF，具备估值(zhí)吸引力的医疗、恒生互(hù)联网等，也都受到资金的追逐，净流(liú)入资金都在50亿元体量及以上(shàng)。

　　谈(tán)及创业板相(xiāng)关指数的“越跌越买(mǎi)”，华安(ān)基金指数与量化投资(zī)部表示，随(suí)着前期创业板50指数的回调(diào)，当(dāng)前估值已(yǐ)来到(dào)30倍的(de)历(lì)史低位区间(jiān)，且一季报(bào)显示成(chéng)分(fēn)股净利润(rùn)同比增长52.69％，基(jī)本(běn)面向好趋势明显，持(chí)续关注板块趋势(shì)反转机(jī)会。

　　该机(jī)构分析，在(zài)政策(cè)层面，4月底的政治(zhì)局(jú)会议提出“要(yào)夯实科(kē)技自立自(zì)强根(gēn)基，培育(yù)壮大新动能。要(yào)巩固和(hé)扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套(tào)电网改造。要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态，重视(shì)防范(fàn)风险”，这宣(xuān)示着国(guó)内经(jīng)济发展动能要(yào)加快转(zhuǎn)变，新能(néng)源及(jí)人工智(zhì)能将是(shì)经(jīng)济转(zhuǎn)型的两大动能(néng)，汇(huì)聚战略(lüè)性(xìng)新兴产业的创业板持续受益于政策红利，该(gāi)机构建议关注创(chuàng)业板50指数(shù)的投资机(jī)会。

　　沪(hù)深300、上证50ETF等净流出居(jū)前

　　传媒、基(jī)建“落袋为安”

　　而从(cóng)资金(jīn)净流出(chū)方向(xiàng)看，表现(xiàn)相对(duì)强势的上证50ETF遭遇资金净卖出，当日(rì)基金份额流失4亿份，资(zī)金净流(liú)出超过11亿(yì)元。另外(wài)，南方中证1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽基指数(shù)，也分(fēn)别有超(chāo)过1个亿的资金(jīn)净流出。

　　行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF中，芯(xīn)片(piàn)、煤炭、中药ETF等近期出现阶段性行(xíng)情的板块，遭遇(yù)资金的(de)卖出(chū)，天弘银行ETF、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品净流出资金也(yě)有1个亿以上(shàng)。

　　拉长(zhǎng)时间期限，今年以来宽(kuān)基ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都出现百亿体(tǐ)量的(de)资(zī)金(jīn)净流出。上证50ETF也有57亿(yì)元(yuán)资金净(jìng)流出。

　　而(ér)行业和主题ETF中，今年涨幅超40％的(de)传(chuán)媒ETF净流(liú)出(chū)资金24亿元，位居行(xíng)业首位。5G、证(zhèng)券ETF、基建(jiàn)50ETF等也出现越涨越卖，整体(tǐ)资金净流出位居前列。

　　虽(suī)然部(bù)分热门主(zhǔ)题行业的资金出现流(liú)出，但部分(fēn)机构仍(réng)建议(yì)从(cóng)中长期角度(dù)，观察(chá)各(gè)类板块(kuài)的投资机会(huì)和行情演绎。

　　中欧(ōu)基金(jīn)表示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)市场展现出更多结构性机会(huì乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)，当前(qián)市场对题材的追捧热度仍(réng)持续偏高。“传媒板(bǎn)块近(jìn)期跌(diē)幅居前(qián)，主因(yīn)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，炒作有逐步退潮趋势。”

　　短期内，中欧(ōu)基金建议继(jì)续关注资金合(hé)力最强的人工智能(néng)与央企相关品种，中期在(zài)市(shì)场炒作热度回(huí)落、且经济(jì)复苏趋势确立后关注(zhù)“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体(tǐ)机(jī)会，尤其是大众消费等领域；而长期来看，可以积极(jí)关(guān)注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，重点关(guān)注计算机、互联网和(hé)传媒等行业(yè)。

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