大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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