如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价夷洲今是何地，夷洲是哪里值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(夷洲今是何地，夷洲是哪里xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“夷洲今是何地，夷洲是哪里过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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